理財百科

2023-06-13

今年初以来美国孳息曲线呈现逾40年来最严重倒挂，市场忧心经济衰退即将到来。 债息倒挂是什么？ 一般情况下，债券到期时间越长，所承受的风险及不确定性较大，所以债息会越高️，相反，时期越短，债息会越低当我们将长期债券收益 减 短期债券收息小于零，就代表发生「债息倒挂」了，市场最常以美国 2 年期和 10 年期公债收益率的利差，来作为债息是否 倒挂的观察指标。 而早前美联储出过一份研究，指出他们以3个月期及10年前黎做参考，值得一提是，若用这两数字做参考，每次出现倒挂，3至8个季度内，必定会出现衰退，参考性极高。 正常： 长期债券收益率 > 短期债券收益率 异常： 短期债券收益率 > 长期债券收益率 经济衰退的讯号？ 每次债息倒挂发生后几个月，美国经济都会发生衰退的情形，例如在 2000 年网路泡沫🫧与 2008 年金融海啸，都曾出现债息倒挂的现象，随后便发生股灾大跌、经济大衰退，这也就是为何市场上将债息倒挂解读为经济衰退的讯号。 投资者该如何应对？ 假设这个理论依然可行，投资者要小心可能到来的衰退风险，应更加注重资产配置，布局更多元化的资产，拥有避险角色的黄金，自然亦是不少投资者选择。

2023-06-06

美国将于6月15日举行FOMC利率决策会议，FOMC 成员在评估美国经济环境时，除了参考通膨与就业数据还会参考美联储在每次 FOMC 会议前 2 周左右公布的「 褐皮书 」。（是次于6月1日已公布） 褐皮书是什么？ 褐皮书的正式名称为「当前经济情势评论」（Summary of Commentary on Current Economic Conditions），由于报告封面的装订为褐色，所以称为褐皮书。 褐皮书是由 12 个联邦储备银行在各自的分区内与当地企业家、经济学家、市场专家等专业人士访谈蒐集而来，整合了他们对各分区目前经济情况的看法。因此，褐皮书的内容是️工商业界对景气的看法，而不是美联储官方对经济现况的观点。 褐皮书报告的目的是为了让 FOMC 成员们能够了解各地区的经济概况，包含消费️、就业、制造业、房地产等面向的现况。 褐皮书对市场有什么影响？ 褐皮书发布的内容通常不会直接影响金融市场，但却有可能影响 FOMC 成员对利率政策走向的决定当褐皮书的报告内容透露出当前的经济出现明显衰退时️FOMC 的决策就有可能倾向降息；相反地，若经济前景明显乐观则可能偏向升息。

2023-05-31

恒指失守19000后，创3个月低位，应验了「五穷六绝」魔咒？ 「五穷六绝七翻身 」是股票巿场的投资谚语，️指五月时跌巿、六月跌至谷底、七月反弹回升，数据反映2000年以来，港股在5月有近三分二机会是会出现下跌，「五穷月」港股确有偏淡规律🫢 恒指5月大机会低走的原因： 不少蓝筹在3月业绩期后，陆续在5月除净，部分蓝筹股除净继而拖低恒指。 3月业绩高峰过后，如业绩理想，炒业绩资金在4月已托高了大市，5月出现业绩空窗期，套利活动或缺乏新好消息支持，资金会暂时撤出。 若3月企业业绩普遍较预期差，则市况弱势可能从4月延续至5月。 另一个可能令5月股市偏淡的原因是，中国两会一般在3月召开，相关扶持经济的政策其后陆续定调和出台，5月通常是政策淡季，故股市亦欠缺上升动力。 有心理学家分析，这可能是股民的「自我实现预言」促使跌市。 当人们有了先入为主的判断，就会影响到他们的行为，直至实现这个判断。 虽然历年港股5月走势确有偏淡规律，至于会否「六绝」「七翻身」。 依靠口号制定策略，未免过度简化市场，不论投资任何产品，背后都受内外不同因素左右，应更注意基本面、技术面和政策变化。

2023-05-23

香港金管局启动了「数码港元」先导计划，是次计划由6间来自金融、支付和科技界的入选公司，于今年内进行首轮试验，深入研究六个范畴： 全面支付 可编程支付 离线支付 代币化存款 第三代互联网（Web3）交易结算 代币化资产结算 「数码港元」是央行数码货币（CBDC）的一种，即是由中央银行以数码形式发行的法定货币，与实体钞票同属央行的直接负债，同样配备所有基本功能，即支付、储值和记账单位 与现时电子支付最大分别是 （如转数快、八达通、支付宝等） 「电子支付工具」内的存款则是记在银行或发行营运商等金融机构的账簿内。 「数码港元」由金管局作信用担保， 不会因电子支付服务商倒闭而有损失。 金管局总裁余伟文表示 虽然金管局未决定会否或何时推出「数码港元」，这是金管局与业界联手探索创新用例的良机，也为将来可能推出「数码港元」作好准备。  

2023-05-16

美国政府的财政入不敷出 以发行债券等方式举债度日， 统计截至2022年10月， 美债已累计至31兆美元， 目前美债的发债上限是31.4兆美元， 美国财长耶伦估计债务违约的「大限」 🫣最快将在2023年6月初。 一旦美国债务发生违约， 大量跨国银行、央行手上的美债将减持甚至抛售，引发全球性金融恐慌 还会造成连锁性反应， 信评机构会下调美国公债评级， 政府、企业和人民的借贷成本上扬 耶伦也警告️倒债将对美元作为 全球准备货币的角色造成「负面影响」 美债违约一旦未能在3个月内解决 问题将演化为长期问题，重挫美国经济，引发如大萧条时期一般的 「末日场景」 白宫经济顾问委员亦指出 届时将有 830 万人失业， 股票市场将暴跌45%。 若需提高债务上限，需由政府和国会通过 但近年债限议题演变为 党派角力的筹码与武器  「大限」将至， 还需看目前国会谈判进度 做好防守，拭目以待。  

2023-05-09

全球「去美元化」计划比比皆是 人民币跨境结算支付系统(CIPS) 由中国人民银行开发的跨境结算系统，截至去年底有1,360家参与机构，覆蓋109个国家或地区 石油人民币 中国向中东海湾区国家提出以人民币结算石油及天然气贸易，最大产油国沙特阿拉伯亦表明对用美元以外货币结算持开放态度 南美元 (SUR) 阿根廷、巴西联手推进的南美洲共同货币机制，新货币「SUR （意思即为「南」）」仍在初步阶段，未来料成欧元以外第二大共同货币 Mir支付系统  由俄国官方营运，于2015推出的支付结算系统，「Mir」在俄语有世界、和平的意思，于士耳其、阿联酋等地都有业务 黄金稳定币 俄罗斯、伊朗据报正筹组以黄金储备为基础的稳定币，作为第三方贸易的结算手段 金砖货币 金磗五国（巴西、俄罗斯、印度、中国及南非）亦正研究成立金砖货币交易系统。新货币打算用黄金和稀土作为发行货币的对价物。有机会撼动美元的全球主导地位，实现「去美元化」。 世界各地央行大幅增加黄金储备比例 上周五世界黄金协会季度报告，去年全球各国央行黄金购买量总计创下1,136吨的纪录水平，中国的购金潮更持续了5个月，11月以来该国已买入120吨黄金，总黄金储备升至2068吨，中国正为人民币打造国际信誉。 长此以往，愈来愈多的国家加入阵线，就会使美元丧失主导性，我们需要及早预防。 另可留意去美元化的趋势不会很快消失，这也为黄金提供了长期支持。

2023-05-04

美联储经议息口加息1/4厘，会后声明并删减了继续加息措词，意味加息周期完结。 每次加息周期完结，历史总会有些剧本重演，一文让你了解近30年的变化。 1、每次加息周期完结后，息口在高位大部份只限维持半年左右，美联储便会开始减息。 2、当展开减息时，减息幅度均会较加息期的幅度快而且多。像99年加息一厘多后，01年起减息逾5厘。04年加息4厘多后，07年减息5厘。16年的加息周期则加几多，减返几多️，因为美联储当年已减至0利率。 3、加息周期完结后，好短时间就出现大灾难️。例如01年的911事件，08年金融海啸及19年的新冠肺炎大流行。 4、高息会压垮新兴及传统行业。对上两次息口达5.25或以上，要数到2000年及2007年，当时的高息，分别引发了科技泡沫及房地产市道爆破，均连带引发全球股市下挫及金融海啸。

2023-05-02

「去美元化」主要有两个原因： 1.美国在俄乌冲突发生后，利用美元的霸权优势制裁俄罗斯如冻结俄罗斯在美的资产、限制俄使用美元交易等，这些举措反 而令不少国家担心过分倚赖美元担心被制裁的风险，减少美元的外汇储备，根据国际货币基金的资料显示，美元在2022年第 4季度占全球外汇储备曾降到58.4%。 2.美国「暴力加息」，为了应对恶性通货膨胀️，美联储局自去年开始快速加息，导致美元升值，对各国货币都明显转强，以致 全球其他货币眨值而外流，各国亦需要跟随美元相继加息，影响整体市场的稳定性。 其他国家，开始不断倡议甚或已落实，彼此间贸易可以不再使用美元作为中间货币，使用本币结算；中国更完成首单以人民币 结算的进口液化天然气(LNG)采购交易。美国财长耶伦担心，可能危及美元的主导地位。 由于港元与美元挂勾，若「去美元化」， 有可能港元会随着美元贬值而下跌， 不仅是港元存款和债券的国际价格下跌住宅、港元强积金和保单等的价格会大大缩水，股市波动，黄金、九九金则上扬 虽然美元被取代的可能性不高，全球跨境贸易仍有84.3%使以美元进行，但仍可未雨绸缪，投资具有内在价值且有避险功能 的黄金未必是唯一选择，但一定是更好的选择。

2023-04-27

据媒体报导，积金局现着手准备 对强积金2022至2026年， 4年期的供款入息基准做新一轮检讨工作，业界预料将会建议政府上调入息基准水平，并且分阶段落实。 若按既定机制，雇主与雇员每月强积金上限将会由1500元上升至2750元。 倘若MPF提升供款上限 退休时户口金额又有几多？ 假设在35岁时月薪达到5.5万元 当时MPF户口有70万元， 还有30年才退休 而MPF年率化净回报为4% （合理区间范围内） 在65岁退休时， 强积金的价值约为615万元 不过这笔强积金是将来值 会因为通胀等因素贬值， 如果计算通胀后， 强积金的现值约为358万元 想退休有保障？ 倚靠强积金？还是投资呢？  

2023-04-18

在联系汇率制度下理论上港息应该跟随美息变动。当美国踏入加息周期，美息提升，本港加息就只是时间问题。不过在美国加息初期，港息未必即时跟，通常会有滞后。 原因取决于两大因素： 1.本港银行体系结余水平 当银行「水浸」，意思体系结余充足，银行就没有加息的压力。当银行体系结余水平回落至一定水平，银行才有加息压力，上次加息周期，存款结余水平降至约700亿港元，本港银行才加息。 2.港美息差 当美国加息而港息不跟，港美息差将拉阔，就会吸引「套息交易 」(Carry trade)，美元比港元高息，使资金由港元流进美元，倘息差续扩阔，走资情况持续，将构成本港银行加息压力。在上次加息周期，于2018年期间，1个月美元拆息曾较港元拆息高1.6厘。 联储局下次议息是美国时间5月2日及3日，公布时间为香港时间凌晨2点。

2023-04-12

近期全球银行业的危机，小存户有什么保障？美国的联邦存款保险公司，简称FDIC，可以保护存款者免于遭受银行破产而产生的损失，目前为存户在美国的银行每一帐户提供高达25万美元的保险。 摩根大通早前指出，自联储局去年开始暴力加息️，当地银行存款利率未有紧贴加息幅度，加上央行量化紧缩，美国最脆弱的银行流失约1万亿美元存款，当中50%在矽谷银行危机爆发后流失，25%资金流向了政府的货币市场基金，25%流向规模更大的银行。 促成今次存款大转移，原因是存款的保护是依帐户计算不是依人计算，因此若是存款资产大于25万美元者，分散在不同的帐户，可以获得更多的资金保护。而美国有近7万亿美元的银行存款没有纳入保险范围，摩通认为，全额保障所有存款，会有助改善情况。 在2020年3月疫情爆发时，国会曾授权FDIC取消25万美元的存保上限，以防止大流行引发银行挤提。在连续几间银行倒闭后，银行业压力急升，短暂取消保险上限即时再成为全国话题。 而美国财长耶伦表示，未有考虑或讨论过，未经国会批准向美国的银行存款提供全面保险。她指出，单一银行倒闭被认为会造成系统性风险，就可能会援引系统性风险的例外规定，容许联邦存款保险公司(FDIC)保护所有存款人，但将会按个案逐一审视。 回到香港，大多数银行都是存款保障计划（DPS）的成员。DPS保护存放在银行的存款，万一银行倒闭，客户存入银行的合格款项将由该存保计划支付。每家银行每位存款人的最高保护金额为港币 50万元。  

2023-04-04

ChatGPT的母公司OpenAI最近正开发ChatGPT的插件(plug-in)功能  初步打算推出只有 11 个插件 插件的功能包括预订 国际航班 购买外卖食品、查看现场体育赛事的比分等等  当ChatGPT加入插件后， ChatGPT 就像一部 I phone 而插件就 相等于App Store上的App 插件可以是第三方工具， 也可以是由ChatGPT开发者提供的原生插件。  例如当用户能够在 ChatGPT的「App」上获得旅行行程计划 能即时再透过ChatGPT订酒店及机票 就需要再使用其他机票酒店 App去做同样 事情。 可以预视将来不同公司争取付钱争夺成为ChatGPT所推荐的选项之一加入插件后，更可以改善未能上网的弱点，介时数据 及资料可以实时更新例如使用 Bing 的插件，来搜索资料及与网站互动 ChatGPT的Bing 插件能够综合多个来源的信息 提 供更扎实的回应 还可以引用它使用了的资料来源以便用户验证。

2023-03-28

今年加息步伐暂见尽头，惟后遗症却慢慢出现症状，矽谷银行 (Silicon Valley Bank, SVB) 的破产，事件可见一斑。 越来越多经济学家指，2023年美国将出现经济衰退，但将是一波「富人衰退」，或称之为「白领衰退」，即受经济 不景气冲击较大的会是较富有的那一群人。富人衰退（richcession）一词，指美国富人在未来的经济下行中会受到 较多影响。因何出现这奇怪现象？原来目前美国通胀高企，加上蓝领工种于疫后更受欢迎，同期金融市场复杂，股价 波动让富人投资收益下跌。相反穷人的资产收益，却因为早前政府的救济及优惠政策，而有增长。 美联储统计显示，美国最底层五分一家庭去年第3季净资产，比2009年增加42%🪄，与2021年底相比也增加17%。相 反美国最顶层五分一家庭去年第3季的净资产，只比疫情爆发前的2009年增加22%，与2021 年底相比甚至下滑7.1%， 反映股市下跌的冲击。富裕人士薪资增长亦较慢，排在前四分一者的薪资年增率仅4.8%，同期排在后面四分一的薪资 年增率为7.4%。加上近半年出现的裁员潮，多数集中在高薪且知名的科技公司。Meta员工2021年薪资中位数为29.5 万美元，Twitter员工是23.26万美元。由于科技巨企只占全部私人机构职位的2%，就算连番裁员，对整体就业人数影 响有限。仍在大手抢人的产业，多半是劳动力密集的中、低收入劳工，如休闲旅宿产业依然短缺98万人力。医疗护理 产业虽已回到疫情前水平，但基于人口老化，还需要填满110万个职位空缺，低技术职位薪金正追回疫情前落后的增幅， 麦当劳美国员工的平均时薪，已从两年前的11美元，急升至15美元，足以抵销物价升浪。结果企业同时面对员工薪金、 原材料、租金等多重成本上升夹击，无可避免要加价，把成本转嫁到消费者，形成上升漩涡，所以通胀要大举回落仍具 有一定难度。经济学家指，难得让低收入民众在疲弱的经济环境下成为抢手劳动力，这会让他们的财务改善，不用经历 严重失业。至于被裁的富人，除了收入减少外，股市下跌产生资产衰退，但由于他们底子够，应该有能力挨过今次衰退 低潮!

2023-03-22

日本宣布：植田和男下月9日就职下任日本央行行长，接替4月退休的黑田东彦。 现年71岁的植田和男拥有麻省理工学院经济学博士学位，跟联储局前主席伯南克及欧洲央行前总裁德拉吉份属同门，故亦 被称为「日版伯南克」。植田和男是日本经济学家、东京大学名誉教授，专攻宏观经济学和金融理论。在1998至2005年， 他曾担任日本央行审议委员，为央行1999年引入「零利率政策」及01年出台「量化宽松政策」提供了理论支持。2000年 时任行长速水优决定取消零利率政策，改行紧缩货币政策时，植田曾投反对票，担忧再发生通缩，结果最后果然通缩持续 了多年。植田和男名字跑出后，金融市场即时重温他近年对日本货币政策的言论️，希望了解他是派?还是派?，有指他两者 都不是，因为植田是一个关注现实并寻求最佳政策的决策者，去年7月他在媒体发表的一篇文章中，曾警告央行不要仅仅 因为通胀率超过2%就过早加息，但他同时表示，日本央行必须考虑退出超宽松货币政策的策略，并在某个时候重新审视 货币宽松结构的未来。所以植田和男跟黑田东彦相比，他对货币宽松持谨慎态度。作为供给学派，植田一开始就不看好安 倍经济学。市场认为，植田在货币政策上不是超宽松货币政策的信奉者，属于相对「平衡型」，强调将理论与实践结合， 若由他主政央行，日本可能缓慢退出超量宽政策，希望有序地实现2%可持续通胀，但这条路仍然十分漫长。

2023-03-13

美国矽谷银行（Silicon Valley Bank），在上周三突然宣布寻求集资22.5亿美元，令一家原本资本充足的机构，引爆了市场 恐慌，并极速在48小时内，结束了长达40年的运作。美国监管机构在周五晚已勒令矽谷银行关门，并接管了存款，是自2008 年金融危机以来，美国最大的银行倒闭事件。倒闭主因 1.集中业务 SVB主营业务相对小众：主要是为科技相关的创业公司提供传统银产业务和风险融资。 2.暴力加息 美联署暴力加息的影响下，当无风险利率已达4.75%水平，而属SVB主要客群的科技相关公司因估值暴跌，令IPO及上市前集资 陷入冰河时期，初创公司为生存，便只能使用银行存款，造成存款资金不断外流 3.债券大幅贬值 在疫情期间的科技股牛市中，矽谷银行将 910 亿美元存款投资于美国国债等长期债券， 美债殖利率一路上行，矽谷银行手中的 债券大幅贬值，亏损严重。 种种因素以致挤提情形更加猛烈，形成一个恶性循环，最后资不抵债，破产收场。 矽谷银行破产对科技新创公司产生长远的影响，相关的VC以及新创的钱都收到波及。学者预料有一成倒闭，而随着该区发展差， 无新资金注入，出现资金短缺，甚至或会引发更大规模的倒闭潮。 而市场最担心的是，科技泡沫🫧的破灭恐怕会传导至美国的金融体系，甚至金融危机将会重演。骨牌效应下，似乎没有什么叫做 大到不会倒的事情了，在风波不断的环境，你会选择持有美债、法定货币、还是避险黄金呢？

2023-03-07

日本央行自2020年开始着手研究央行数码货币(CBDC)，当时由财务省、金融厅及央行3大金融监管机构合作推动研究，已 进行两个阶段实验。今年4月将启动数码日圆试点计划，预计将持续数年。央行将与私人机构在测试环境下进行模拟交易， 未来或与零售商及消费者进行实质交易试验。 日本央行支付及结算部主管神山一成表示日本在推出CBDC方面，比较适合采取「瑞典模式」，而非「中国模式」。这两个 国家是全球最早开始研究CBDC的国家之一。 瑞典模式指的是，着眼于小规模的技术研究，包括测试电子克朗在结算系统上，能否与其他电子支付供应商相适应。瑞典早 于2017年开始研究CBDC，2020年启动电子克朗试点计划，但至今仍未发行。瑞典央行今年继续作相关准备，包括研究技术 层面上使用电子克朗的方式，以及数据保护及资产分类等相关法律问题。 中国模式指的是，透过大规模试点实际使用数字人民币，包括去年在北京冬季奥运会上成为支付渠道之一。中国自2014年开 始进行CBDC相关研究，2019年底启动试点计划。自去年底开始，数字人民币纳入人民银行的货币流通量统计数据，去年底 流通的数字人民币余额达136.1亿元。 事实上，日本的CBDC发展一直被指远远落后于其他国家，而随着数字人民币急速发展，日本不少政党及官员忧虑，数字人民 币成为主要贸易结算方式的话，或会削弱日圆作为避险货币的地位，因此日本不得不加紧研究。日本央行近数年多次强调，未 有计划发行数码日圆，但因应环境变化，需要作出相关准备。

2023-02-27

自去年11月上市以来， 从写剧本、写文章、画画、编曲到企划等无所不能 而越多人使用ChatGPT， 可以提升ChatGPT的学习力 并加快取代人工的速度。 最初AI取代重复性工作 接着取代创意工作 ChatGPT只是新一波科技创新的起点， 大型科技公司带动创新， 同时也扩大贫富不均。 「末日博士」 鲁比尼提出警告 人类会受惠于AI， 但不能忽略AI带来的威胁。 不久之后，从蓝领到白领， 将掀起大规模失业潮。 我们不知道未来的AI 还能做甚么意想不到的事 但我们知道必须紧紧捉住机会 争取自己想要的东西              投资重点不在于一年两年后你赚多少钱 而是在于拥有一辈子的赚钱能力 不管外在的经济金融或投资大环境如何变化 我们都应该对赚钱保持这种敏感度。  

2023-02-09

甫达入2023， 金融市场己风云变色 上年急张既美元及石油都反见受压， 唔同资产就出现不同程度升幅 首月大幅跑赢市场既系CRYPTO市场， 经历过LUNA币及FTX两大黑天鹅既洗礼后， 币圈可谓一片狼藉， 但随着最坏时刻过去 其反弹力亦相当惊人， 比特币升幅几近4成， 木头姐🪵更预计比特币将见100万美元。 股债市场则受惠息口预期见顶， 美联储开始放缓升息， 而得到唔到程度提振 黄金市场更出现近十年黎最好开局的一月 在高息环境下， 资金仍持续追捧黄金 展望全年， 美联储息口增长将放缓 但控制通胀决心仍在， 减息机会低 劳工市场表现及通胀前境将继续左右市况表现。  

2023-01-11

2023开市一星期， 恒指表现唔错， 升穿返20000点楼上 加上通关带动楼市， 市面气氛畅旺返啲， 同2022比可谓死过翻生， 同大家回顾下环球股市表现。 上年环球股市可谓输少当赢。 通胀升温， 欧美退市并大幅加息， 对主要市场均带来压力。 而俄乌战争更是令市况雪上加霜， 欧洲陷入能源危机， 拖累外围市况。 不过最令人失望既系新世界工厂的越南市场， 由于越南政府打击房地产公司。 进行贪腐调查并紧缩信用， 越南股市跌逾5成🫠 其次系俄罗斯因受制裁， 外资罚既罚， 走既走， 俄国股市亦难逃厄运。 欧美市场则因加息， 对息口敏感的科技股备受压力。 而巴西及印度加息适宜， 仍不失金砖五国的荣耀。 股汇皆升， 成全球鲜有正增长市场。 而展望2023， 息口有望见顶， 股市应能喘口气。 但衰退在即， 加上息口未能马上回落。 仍难以太过乐观， 各位trader把握波幅操作， 可能表现更有效果。  

2022-12-30

2022最后一个交易日， 同大家回顾下金汇市场表现 美元在主流投资产品中可谓一枝独秀 因美联储今年疯狂加息， 债券及股票市场受压， 资金持续追捧美元， 市场更一度担心美元单边升势引致汇灾。 美汇加权指数年内升近一成 而俄乌战争 令乌克兰货币受压， 俄罗斯则因受制裁而实施外汇管制， 反而卢布出现升幅 荣登榜首升幅既系巴西雷亚尔， 因为巴西央行加息幅度可谓冠绝全球 而包尾的是控制通胀失败的土耳其。 息口及通胀仍是全球金汇市场焦点。 主流货币方面， 狂yen 颠镑不失市场所望 难兄难弟， 成为主流货币中表现最差两只货币 金市则在俄乌战事及全球疯狂加息下， 大上大落， 最终平稳收市， 不失其稳定角色。 金汇市场风起云涌， 有波幅就能带动机会及利润， 相信2023年， 各位trader仍然大把机会， 吐气扬眉 祝大家happy new year。