金市分析

2025-10-14

《金價中期觸頂訊號仍有效》13/10/2025 9:15 完稿 美國部分政府部門停運近兩周已導致約75萬名公務員被迫休假，經濟學家估計，這次停運每周造成約60億美元的生產力損失和合約延遲。美國民主黨要求延長將於2025年12月31日到期的平價醫療法案補貼，但共和黨則堅持先通過撥款法案，然後再商討其他事宜，至今兩黨仍未達成共識。上周五金價延續上日的反彈勢頭反覆攀升，現貨金價上周在紐約市持續攀升，最終重返4000美元關口以上，收在4017美元水平。 美中貿易磨擦左右金價 金價大幅反彈，相信與美中貿易磨擦再度升溫有關。中國宣布對稀土元素實施廣泛的全球出口管制後，特朗普政府隨即作出反擊。美國貿易代表辦公室宣布對中國海事、物流和造船領域301調查的最終措施，其中針對中國相關船舶徵收港口費的措施將於10月14日正式實施。不過，投資者要留意，特朗普的關稅在11月1日才生效，但預計特朗普與習近平此前將在南韓會面，而中國的出口管制措施則於11月8日才生效，換言之，雙方仍有可能達到貿易協議，美中貿易談判將是影響金價走勢的最大因素。 地緣政局方面，北約在上周五宣布，本周開始進行核子演習，屆時將有十多個國家及數十架飛機參與。北約表示，該演習不針對任何國家或事件。北約官員說，演習將模擬可能動用核武的場景，但演習中使用的武器裝備不包括核武。另一方面，俄鳥戰事仍然持續，雙方正針對彼此的能源設施進行攻擊，俄羅斯的煉油設施成為目標，而烏克蘭的天然氣生產設施和能源基礎設施亦遭到破壞。 4060美元短期阻力大 上周五現貨金價在3945美元找到支持後持續反彈，今早又借美中貿易磨擦升溫而急升，亞洲市早段最高升至4059.81美元，其後大幅回調至4024.77美元，後再度攀升至4059.71美元，技術上形成雙頂形態。從小時圖可見，金價明顯在4060美元遇到強勁阻力，故一旦金價向上突破4060美元，很可能出現急勁的升浪，目前金價仍然受困於4010至4060美元，而1分鐘圖正在營造雙頂形態，以頸線4024.77美元計，跌穿該位可能金價挫至3989.73美元才回穩。另外，從日線圖觀察，10月9日出現的雙日轉向形態，金價在日線圖收高於4058.09美元之前，中期見頂訊號仍然有效。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-10-10

《黃金派對結束了？》10/10/2025 9:41 完稿 昨天金價在日線圖呈單日轉向及接近穿頭破腳形態收市，即市走勢亦明顯極之波動。現貨金價由昨天亞洲市早段低位4001.75美元持續反彈，直至倫敦收市前高見4057.98美元，亦是全日高位，其後金價急轉直下，首個小時跌幅已超過40美元，而失守4000美元後跌勢加劇，其後連3950的心理支持亦一度失守，低見3945.40美元，在小時圖9RSI跌穿20後展開反彈浪。 4000美元變回阻力 從小時圖觀察，金價在倫敦收市後一小時呈現極為強烈的穿頭破腳形態，投資者亦發現從10月7日以來，其走勢呈現大雙頂形態，頸線正是昨天亞洲市早段所做的低位4001.75美元，跌穿頸線的量度下跌目標是3944.19美元，而金價昨天所做的低位3945.4美元極接近此價位，換言之，現貨金價昨天的大調整，技術上可謂一步到位，短期反彈的可能性較高。 嚴重超買程度未改 不過，雙頂頸線4001.75美元成為主要反彈阻力，而從日線圖的單日轉向形態亦反映金價再創新高的可能性極微。另外，雖然金價昨天的最大跌幅達到112.5美元，但9RSI在日線圖仍逾73，周線及月線圖更分別高位在87及94以上，故金價的調整極其量只是個開始！ 短期200美元內波動 今天亞洲市早段，金價最高升曾迫近3995美元，但在接近4000美元關口時明顯受阻。若以昨天高位以來的走勢用費波納奇擴展線量度，並以延伸幅度100%計，則金價將跌至3881.89美元。目前所見，4000美元已從支持變回阻力，從江恩正方形觀察，金價重返3960至4010美元上落，若跌穿3960美元，金價將再降一級，回到3910至3960美元上落，但3910美元支持力不算太強，較強的支持為3810美元，故在一段時間內，金價很可能於3810至4010美元波動。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-10-09

《金銀小時圖呈轉跌跡象》9/10/2025 10:10 完稿 金銀價格繼續創新高，金價近期表現固然矚目，白銀價格更在昨天倫敦收市後升至逾49.54美元新高，突破了1980年1月18日的高位49.45美元。白銀會否形成超大型頂形態，還是破頂而上？以目前金價比率仍處於82倍的高水平，銀價明顯落後於金價，兩者走勢完全相反當然可令金銀比率怏速向下修正，但這可能性極微，而目前兩者表現強橫來看，同步上升，而銀價升幅較金價大是較為合理的推斷，如此，銀價突破46美元及進一步挑戰高位的可能性較大。當然，投資者亦不能忽視金銀價格同步下跌的風險。 金價4000美元成新支持 金銀價格在昨天紐約午市開始力弱，並雙雙從高位大幅回落，金價在今早亞洲市低見4001.75美元後再度攀升，早段曾高見4036.42美元。由此反映，4000美元已成為金價新的強支持位，其次就是金價目前處於江恩正方形4010至4060美元波動。不過，投資者亦須注意，金價在小時圖已連續5小時收低於20SMA（4037.45），是10月3日以來最長時間，該線視為短期反彈阻力。 銀價短線阻力49.2美元 此外，從小時圖觀察，金價已連續6小時收低於20SMA（4036.6），是上周五以來最長的一次，故投資者仍不應忽視其可能已開始轉趨下行的可能，如後市反彈至20SMA明顯受阻，並再度回落，並失守4000美元，則轉跌的可能性大增，初步下跌目標為3910美元，該位約為上周四以來最大升幅的61.8%調整水平。至於銀價方面，由昨晚開始累計的調整幅度接近本周二以來最大升幅的50%（48.44），故繼續守穩在48.44美元以上，銀價有望維持目前的升勢，惟短線料於49.2美元有一定阻力。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-10-08

《金價迫近被高估的水平》8/10/2025 10:01 完稿 昨天金價再創新高，但全日走勢極之波動，半小時內波幅可以達到25至30美元。期金率先突破4000美元關口，最活躍12月期金最高升至4014.6美元，現貨金價在接近倫敦收市前升至3991美元，但隨後持續回落，最低跌至3962美元，但之後再度攀升，並曾突破3980美元，由此可見，金價波動性極高。 金價表現如此強勁，與美國貨幣供應大幅增加相關，尤其在2019年全球疫情大爆發，各國央行大幅減息兼大量增加貨幣供應，以聯儲局為例，其資產負債表在2019年8月約為3.76萬億美元，急增至2022年5月的8.96萬億美元，雖然其後持續縮減資產負債表，但截至今年9月30日，規模仍然接近6.6萬億美元，仍較疫情前的水平超過75%！ M2與金價比率降至6水平 當然，我們亦應理解，聯儲局不可能話收就收，等待債券到期需要時間，強行在二手市場拋售必會造成債息急升，對美國經濟更加不利。美國結束減息周期，如掉頭加息及加快縮表速度，M2貨幣供應減少，金價就會較快回落。美國 M2與黃金的比率在1970 年代初期高達約 17倍， 第二個高位則在 2000 年初的約 20倍，這顯示當時黃金被低估。相反，該比率在1980 年時降至接近 2倍，而在1987及2011年亦曾降至6倍以下，反映金價在該時期被高估。M2與黃金的比率在今年8月（最新）降至6.47倍，預示金價正邁向被高估的水平。 金價4010美元為強阻力 金價在今早亞洲市衝高至3999.35美元，在不到2分鐘內急跌跌3990美元，其後反彈再跌，低見3984.6美元後再反彈，最終曾高見4000.97美元。目前金價在江恩正方形的3960至4010美元區間波動，而4010美元位於90垂直角，阻力極大，故留意金價即使突破4010美元，跌返4000美元以下的可能性仍然極高。另外要留意，昨天金價曾跌穿小時圖20SMA（現約3983.6美元），低位與該線的距離曾逾20美元，故金價若在小時圖收低於20SMA，仍將視為轉跌訊號。目前金價日線圖9RSI已升至89，在月線圖上更達到94，反映金價已嚴重超買，留意急跌風險。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-10-06

《金價4000美元目標在望》6/10/2025 10:05 完稿 美國政府部分部門停運，導致美國勞工部未能如期在上周五公布9月非農就業報告，原訂在本月中公布9月CPI亦很可能要延後公布。金價則繼續創新高之旅，上周五大致在3877至3891美元的相對高位橫行，今早在亞洲開市初段發力狂飆，最低但見3884.5美元，其後突破3900美元，高見3920美元水平後才略為回調，但低位僅輕微試穿3900，高低差距拉闊至35美元，調整後再發力，迫近3925美元。 從過去一段時間的走勢判斷，金價在亞洲市早段已有如此強勁的表現，歐洲開市後料進一步攀升，再以金價的平均每日約50美元波幅計，日內可升至3935美元。另一方面，從江恩正方形觀察，現貨金價今早的高位已突破了3860至3910美元波動區，由於3910美元位於45度角，故屬於阻力較小的價位，3960美元亦非重要阻力或支持位，金價如可站穩3910美元，下一個挑戰的目標將是4010美元。 3900美元成為諮整支持 以TD線量度小時圖的走勢，今早金價有效突破TD下降軌阻力，量度目標約為3967美元，與上述提及的3960美元非重要阻力高7美元，有機會造就一次正常的回調，但小時圖的大雙頂(高位約為3897美元）已遭到突破，故即使出現調整，預料3900或3910美元將成為強力支持，要扭轉金價的升勢，則必須跌穿今早的低位約3884.5美元，但相信可能性極微。 價格傾向沿趨勢發展 引用20世紀初的著名投機者Jesse Livermore其中一句名言：大意是價格會找尋容易的方向發展，除非遇到一股最初不被察覺，但慢慢發展成為無法抵擋的阻力，價格才會逆轉。或許有投資者感到疑惑，金價要繼續創新高，即上升空間不確定，那不是比下跌更難嗎？實際上，他的意思是價格傾向原有的方向發展，而不會無端反其道而行。我仍然強調，金價已極度超買，但金融資產價格達到某個程度時就屬於非理性，目前金價顯然就是處於這個階段。 投資者應如何應對？我再引用二十多年前看過一個形容金融市場的故事。兩人不斷以更高的價格與對方買賣一罐沙甸魚。 某天，A對B說：「糟了！這罐已經過期！」 B輕描淡寫地答：「那有何相干，我們只是在進行交易而已！」 祝各位中秋節快樂！ 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-10-04

《金價短期料繼續調整》3/10/2025 10:05 完稿 投資黃金真的是考驗投資者的意志力及耐性，現貨金價昨天在紐約市早段再創歷史新高至3896.74美元，這次衝高後亦如9月30日般急轉直下，但跌勢之急有過之而無不及，最終在跌至3819.51美元後才出現較大的反彈。金價在紐約市表現高台跳水沒有特別原因，極其量是怪責民主黨參議員並未支持共和黨的撥款議案，導致美國聯邦政府一些部門停運，許多經濟數據都不能按原訂時間公布，金價炒高後缺乏數據支持，而在亞歐兩市已累積了數十美元升幅，炒家自然會獲利盤拋售，引發金價急跌。   小時圖20SMA阻力大   今天在現貨金價在亞洲早市高見3863.74美元後受阻，從小時圖可見，金價在20SMA（3861.53）明顯遇到阻力，而金價的高位剛好通於昨天最大跌幅反彈50%至61.8%之間，而20SMA略高於3810至3860美元的江恩正方形波動區上限，故金價短期須重新守穩小時圖20SMA才有望進一步上升，此外，重返3860美元以上，預示金價再次返回3860至3910美元的高一級波動區。   金價可跌至3786美元   不過，投資者須注意，金價月線圖9RSI仍超過92，反映金價嚴重超買程度並未改變，而在美國聯邦政府停運期間，金融市場缺乏數據去判斷經濟表現，金融資產價格將受到消息主導，預料波動性將會更大。以費波納奇擴展線從小時圖量度昨天以來的走勢，若第二段跌幅與昨天最大跌幅相同，金價將跌至3786.51美元，以目標金價的日內波幅每每達到50至70美元計，絕對可以跌至該位，但考慮到下跌過程會出現另一些技術支持，故金價或會在3825、3816、3810及3800美元稍作停留，甚至出現短暫反彈後再下跌。   以上內容僅供參考，不構成投資建議。   明德特約分析師 鄭廣復

2025-10-02

《金價短線反彈料受制3880》2/10/2025 10:00 完稿 金價在第三季最後一個交易日出現單日轉向強烈轉勢訊號，現貨金價在本周一歐洲開市時高見3871.72美元後掉頭急跌，接近歐洲午市跌穿3800美元關口，低見3793.23美元，其後反彈，最終高收於3862.95美元。美國參議院在本周二否決了民主黨提出的撥款法案，導致部分聯邦機構自10月1日起停運，相信金價急跌是投資者先行反應所造成。 昨天為第四季首個交易日，金價在亞洲市早段維持在3850美元以上反覆上落，但在倫敦開市後急升，最高升至3895.33美元，但隨後再度大跌，在紐約市早段低見3857.28美元後才略為回穩，倫敦收市後大致維持在3870美元水平徘徊。 ADP就業職位減少3.2萬 市場觸覺敏銳的投資者應發現，金價本周以來極其波動。尤其昨天美國私營機構ADP公布9月私營企業就業職位減少3.2萬個，數據除差過市場預期的增加5.2萬個之外，亦是6月減少3.2萬個以來第二個月減少，數據強化了市場對美國勞動市場轉差，甚至經濟步向衰退的想法，而這亦令聯儲局在本月減息的機率大增。然而，金價在數據公布後反覆下跌，至紐約午市低見3855美元水平後才反彈，惟無改10月1日高見3895美元後，在5分鐘圖展開的下跌趨勢。 金價短線有機會下試3844 現貨金價在今早亞洲市早段低見3853美元後反彈，最高升至3865美元。從5分鐘圖觀察，金價昨天以來的累計調整幅度，約為9月30日以來最大升幅的38.2%（3856.33），我將其稱為強勢調整，即5分鐘圖的上升趨勢未遭到破壞，後市能否再創新高則是另一回事。若從小時圖觀察，金價仍低於20SMA（3870.75），故須重新守穩該線才有望進一步攀升。短線而言，隨著金價波動性加劇，且走勢偏弱，保守估計，3875至3880美元將成為金價日內主要阻力，且仍有可能調整過去兩日最大升幅之50%，即有機會測試3844.28美元支持。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-10-01

《金價或見3880美元才回調》30/9/2025 10:01 完稿 金價再創新高，現貨金在昨天紐約市高見3833.55美元，CME的10月期金最高則升至3827.6美元，呈現低水，是否預示金價觸頂值得留意。金價再創新高或與美國政府部門面臨停運有關，美國國會如未能通過撥款法案，聯邦政府或在10月1日的新財年首日部分停運。目前共和黨僅以53個議席控制參議院，但需要60名參議員支持才可通過撥款法案，共和黨敦促民主黨先支持臨時撥款以爭取時間，民主黨則堅持撤銷近期削減的醫療補助措施，如此有可能導致非必要的聯邦政府部門最快在周二午夜停運。   停運或令金融市場加劇波動   美國勞工統計局表示，在政府停運期間不會發布經濟數據，受影響的包括首次申領失業救濟人數、每月就業報告、貿易收支、消費者物價指數、生產者物價指數及零售銷售。失去這些經濟數據作為經濟表現的參考指標，金融市場的波動性或因此而加劇。然而，撥款或調高發債上限法案的投票，已成為民主共和兩黨作為爭取通過某些議案的工具，但不論如何，最後還是會通過，若然金價真的因此而借勢夾上，最終很可能因為相關法案通過而急跌，當然它亦可以借其他因素繼續攀升，例如聯儲局傾向進一步減息。   昨天倫敦收市後，現貨金價未見大幅調整，反而在3822美元以上徘徊，其後向上突破3835美元阻力，今早最高升至3850.9美元後遇到阻力，但回調幅度不大。首先，從金價在江恩正方形的價格發展來看，目前仍處於3810至3860美元區域上落。從小時圖觀察，金價近期的升浪由9月18日低位3628.09美元展開，9月23日高見3791.1美元後回落，並於9月25日低見3717.54美元，之後展開第二段升浪。   3800美元成為新底部支持   以費波納奇擴展線量度，如兩段升浪幅度相同，則金價升至3880.55美元後才會展開新一輪調整浪，如此，金價將突破上述的江恩正方形3810至3860美元交易區，但亦無須驚訝，昨天金價波幅就接近77美元，只是投資者須注意，金價迫近或達到3880美元後，大幅回調風險極高。短線而言，估計3835、3810及3800美元將成為金價短期調整的主要支持位，而3800美元更已成為金價新的底部支持。   以上內容僅供參考，不構成投資建議。   明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-30

《金價短線高位橫行待破》29/9/2025 9:28 完稿 上周五現貨金價終於突破收窄三角形，美國公布8月PCE按年上升2.7%，略高於7月的2.6%，核心PCE按年升幅則維持在2.9%，兩者皆符合市場預期。數據公布後，金價未見太大反應，其後才向上突破，創3766.28美元的即市高位後進一步攀升，最高升至3783.78美元，惟未能再創即市高位，並於紐約午市回調，最終跌穿3660美元收市。 白銀表現勝黃金 雖然金價在高位明顯遇到阻力，但SPDR黃金ETF的持倉卻在上周突破1000噸關口，上周五再增8.87噸，令持倉增至1005.72噸，或反映即使近期金價急跌，但未出現恐慌性拋售，部分投資者趁低買入。不過，白銀表現更強，12月結算的期銀上周全周升值8.62%，但12月期金僅升2.78%，反映金銀比率正進一步修正，目前已跌至81.7，遠低於4月時最高的107水平，但仍屬於過去30年多年來的高水平。 今天現貨金價在亞洲市以裂口高開，經過兩小時整固後發力上升，最高升至3788.86美元，迫近3791美元的歷史高位，但其後急轉直下。從5鐘圖可見，金價衝高後呈穿頭破腳形態，反映在歷史高位及3800美元心理關口前沽壓沉重。從小時圖所見，20SMA（3763.5）料有支持，但金價同時亦營造雙頂形態，底部支持位為3717.5美元，故判斷金價超短線維持在3760至3810美元上落，惟一旦跌穿3760美元，則料重返3710至3760美元上落，若3710美元失守，量度下跌目標為3644美元。 金價超買程度加劇 當然，金價一旦衝破3800美元，很可能在該位以上構建新底部，為進一步向上作部署。現時金價波動性加劇，投資者應做好兩手準備。另外，除現貨金月線圖9RSI升逾93之外，期金季線圖9RSI亦已升至91，故金價仍然存在無預警下急跌的風險。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-29

《金價向下突破機會較大》26/9/2025 10:01 完稿 昨天金價主要呈先升後回走勢，在歐洲市早段高見3761.65美元後再度下跌。美國第二季GDP終值大幅向下修訂，經年率化之後按季增長3.8%。受數據影響，金價由3750美元水平急跌，低見3722.25美元後才逐步回升，在紐約市尾段進一步急升至3758.36美元才回跌。雖然美國第二季GDP強勁增長，但無改市場對聯儲局在10月份減息25基點的預期，CME的利率期貨反映，投資者預期10月減息25基點的機率超過85%。 美國PCE數據或為突破點 今早日本公布9月CPI，整體按年維持上升2.5%，扣除生鮮食品後按年同樣維持上升2.5%，低於預期的2.8%。金價在數據公布後反覆上升，最高升至3753.4美元，但其後急跌逾10美元至最低3738.88美元。金價已連續兩個交易日未能創新高，從小時圖明顯可見，金價近日走勢呈先跌後橫行，上落區介乎3717至3762美元，即大致在3710至3760的江恩角水平。 今天需要留意，美國將會公布8月PCE，預料整體按年上升2.7%，大於7月的2.6%，核心PCE則料按年維持上升2.9%，相信金價將會借數據突破上述橫行區，目前金價對不利的數據或消息較敏感，若然PCE數據反映美國通脹壓力增加，金價勢將跌穿3710美元，返回3660至3710美元上落。 短期下跌目標3685美元 短期而言，再從小時圖看，金價昨天及今早多次挑戰50SMA（3750.18）皆明顯受阻，20SMA（3745.3）亦於周三晚跌穿50SMA，故料金價向下突破機會較大，以TD線量度，一旦跌穿上升軌約3725美元，量度下跌目標為3685美元，該位略低於9月18日至23日最大升幅之61.8%調整水平，屆時很可能反映金價已返回3660至3710美元區間上落。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-26

《金價見3690才有望強力反彈》25/9/2025 9:45 完稿 金價波動性愈來愈大，且愈單邊—下跌。投資者不需懷疑金價是否「乾跌」，因為有價多必有量。再向前推，如此大的波幅，自然反映有大量資金進行交易。據一個從事黃金交易及研究逾40年的前輩分析，金價已非單純由黃金的供求影響，而是受到大量資金流入金市所推動。可以想像，金價升得愈高，金商就會進行更多的對沖行動，無奈，在大量資金追捧下，金商沽出的黃金未能滿足市場需求，金價因此而被搶高。 投機者開始獲利離場 然而，現貨金價在本周二黃昏5時創下3791美元歷史高位後持續下跌，昨天現貨金價在倫敦市初段高見3779.33美元後走勢偏弱。理論上，金商仍會繼續趁高沽貨，但承接力明顯不足，莫說金價持續下跌，就連將金價穩定在某水平亦做不到，如此只有一個可能性，金市投機者亦開始獲利離場！昨天紐約開市後，金價跌勢加劇，紐約市尾段低見3717.54美元後才逐步回升。 金價受制小時圖20SMA 從小時圖觀察，近期金價升浪由上周五展開，並於本周二結束，至今累積最大跌幅超過該升浪的38.2%（3728.83），但又未及50%（3709.6）。金價在昨天紐約市尾段展開反彈浪，今早高見3751.57美元，略為超過昨天以來最大跌幅的50%（3748.44），且明顯受制於小時圖20SMA（3752.8），同時亦受制於小時圖的雙頂頸線，隨後金價亦再度下跌，在受到多重技術阻力下，金價料進一步下試低位。 以費波納奇擴展線量度3779.33美元以來的走勢，並以1比1計算，金價將跌至3689.89美元，該位亦是9月19至23日升浪的61.8%回調目標，相信金價跌至該位才有較強承接，且很大可能促成另一次強力反彈浪。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-25

《金價短期料下試3710美元》24/9/2025 10:09 完稿 昨天金價走勢極之波動，從小時圖觀察，雖然金價在亞洲市上午9時的一小時高見3759美元水平後，在10時出現陰陽燭下跌訊號，但低見3736.88美元後逐步回升，該位僅比20SMA高約2.5美元，反映20SMA的支持力仍然極強。金價隨後屢創新高，在接近歐洲午市時高見3791.1美元，與昨天指出位於江恩水平線的3810美元相差不足20美元。   金價在紐約市的波動性最大，首先是受到美國標普9月PMI表現差於預期的影響，製造業PMI由53跌至52；服務業PMI由54.5跌至53.9，而綜合PMI亦由54.6跌至53.6。金價在數據公布後急跌可以有多種解讀，首先是金價當時處於3788美元的高位，其次是數據反映美國經濟有轉差跡象，衰退風險增加，黃金成為套現工具。第三則是因為PMI仍處於50的擴張水平，金價的避險作用減退。由此可見，金價與基本面沒有絕對的正或負相關性，資金流向主導價格表現。   鮑公言論致金價波動   除此之外，聯儲局主席鮑威爾的發言亦是金價大幅波動的原因。他表示，就業增長似乎過於疲軟，難以維持失業率穩定，勞市場面臨的下行風險上升，若政策過於緊縮，可能對勞動市場造成不必要的衝擊，而私營企業亦指不確定性正拖累經營前景。另外，鮑威爾重申，關稅驅動的價格上升壓力或是短暫的，不會一蹴而就。貨幣政策立場仍保持適度緊縮，具備良好條件以因應潛在發展，但通脹仍處於較高水平，而9月減息後，聯儲局已處於有利地位，過快放鬆政策或令抗通脹任務未能完成。   短期上升趨勢結束   金價方面，預料深度調整即將展開。從小時圖所見，昨天金價在歐洲開市初段急跌，並低於20SMA（現約3770）達逾8美元，是9月18日升破該線以來最大的距離，另一明顯現象是金價其後的反彈皆未能重上該線。今早雖曾高見3371.77美元，並升破20SMA，但隨即呈單線轉向及穿頭破腳形態，反映小時圖20SMA已失守。以9月18日以來的升浪計算，預料金價首個支持位為50SMA（約3743.5），其後則以調整38.2%及50%為下一目標，即分別為3728.8及3709.6美元。3710美元為江恩正方形315度角，亦是前上落區阻力，但若金價未能在3710美元回穩，並重展升浪，反而進一步下跌，則將返回3660至3710美元上落。   以上內容僅供參考，不構成投資建議。   明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-24

《金價頂部非不可預測》23/9/2025 10:01 完稿 金價又返回日創新高的模式。昨天全日波幅超過65美元，實際升幅亦達到62.87美元，在今天亞洲市早段再破頂，高見3759.18美元。推動金價持續上升的理由已無須考究，不論從通脹或利率角度，都無法解釋金價的強勢，唯一的必然正確答案就是資金持續流入金市，而相關資金的主人是基於甚麼原因去投入金市各有不同。 勿被金價激怒失去理性 一般投資者面對反覆上升，以及屢創新高的金價都會出現畏高症，即使很有紀律，沒有逆市操作，出現下跌訊號後才沽貨，但都會因為金價跌幅不大，更快速回升而遭到止蝕。現在仍然看淡金價的投資者應該調整一下心態，對於目前的金價，只要將它視為一個數字即可，不須將它定義為歷史高位，就如一個自動交易系統，它只會辨別是買入還是沽出訊號，從而採取相應行動，於它而言並無太高或太低的考慮，成功的炒家多是「無人性」的，絕不會認為價格走勢是針對自己，更不會被激怒而產生報復心態，失去理性。 短線而言，金價今早持續創新高至3759.18美元後急跌，最低跌至3747.96美元，並曾試穿5分鐘圖的20SMA（現約3749.38），隨後金價再度反彈。從5分鐘圖可見，約3749美元為前橫行區頂，金價目前仍處於20SMA之上，故須連續三支陰陽燭收低於該線，且證明3749美元已經失守才可考慮沽出。從小時圖觀察，金價仍然維持自昨晚9時出現穿頭破腳後開始的上升趨勢，且與20SMA保持平衡，若想採取沽貨行動，必須待金價收低於3745.88美元，又或明顯失守20SMA才可考慮。 金價今天頂部或出形成 金價頂部是否已不可預測？我採用了20多年的江恩正方形則可計算任何一級的阻力或支持，之前金價的上落區為3660至3710美元，3710美元顯然已遭突破，故目前的上落區介乎3710至3760美元，故今早金價高位3759.18美元有可能就是全日高位。當然，如金價明顯突破並守穩3760美元，則下一級的阻力位將是3810美元，由於該位處於水平線，相對阻力較大，屆時金價展開的調整幅度將會更大！ 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-23

《金價重燃創新高氣勢》22/9/2025 9:25 完稿 金價在上周五再度上漲，即使聯儲局FOMC在上周四凌晨議息後宣布減息25基點，將聯邦基金利率目標範圍下調到4至4.25厘，符合市場預期，但在最新經濟預測中暗示，第四季仍有兩次合共50基點的減息空間。然而，獲利平倉盤令金價急跌，但僅在上周四低見3628美元水平後即逐步收復地，且一如我指出，在重新守穩3646美元後再次挑戰前高，最終更以全日高位3685.59美元收市。 金價在今天亞洲市初段進一步走強，高見3692美元後回調，但多次試穿3686美元皆見支持，回穩後再次攀升，並曾迫近3697美元，5分鐘圖呈高位橫行整固格局。由於金價已返回3660至3710美元的另一江恩正方形價格區，短期料維持在此範圍上落，但聯儲局年內有望再減息50基點，金價亦有再創新高的藉口。 3710料為短期阻力 另外，美國本周四公布第三季GDP終值，預期年率化後按季增長3.3%，而本周五亦將公布聯儲局關注的最新PCE數據，估計8月核心PCE按年升幅在2.9%或以上，反映美國通脹壓力仍大，故須慎防金價升勢在本周五大逆轉。 從小時圖所見，金價在9月15日低見3626美元水平後回升，9月18日低見3628美元水平後亦大幅回升，以費波納奇擴展線量度，幅度若達100%，則金價將升至3708.93美元，與3710美元的江恩315度角極之接近，因此可以3710美元為金價具意義的短期阻力位，短期調整則以3678及20小時SMA（現約3668.5）為主要支持。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-22

《金價站穩3646可續反彈》19/9/2025 9:00 完稿 昨天現貨金價創新高後呈穿頭破腳大陰燭收市，與它具有同等意義的穿頭破腳陰燭，要數到2024年10月31日那天。當日現貨金價高見2790.41美元後呈單日轉向，並以穿頭破腳收低於2743.8美元，此後金價反覆下跌，最終在11月14日低見2536.91美元後，即日以長尾鎚頭大幅反彈至2566.19美元收市，翌日輕微回調整固後，次日發力再上，雖然金價在11月25日高見2721.43美元後，同樣以穿頭破腳陰燭收市，但該位只屬反彈高位，並非上升趨勢結束之頂部。 中線下調幅度料逾250美元 以金價從去年10月31日的2790.41美元高位，跌至11月14日的2536.91美元低位計，最多下跌了253.5美元或接近9.1%，歷時11個交易日，而在高位反轉當天，最大跌幅為58.76美元。相對而言，昨天金價觸頂後下跌，兩個交易日內最多僅跌了79.61美元，單日最大跌幅達62.3美元，超買程度亦較嚴重。故此，除非金市投資者看重聯儲局年內仍有50基點的減息空間，繼續看好黃金作為避險工具，否則，從時間上來看，金價的調整浪才剛開始，累積跌幅亦必超過253.5美元！ 短線下跌目標3610美元 短線而言，從小時圖觀察，金價在周四凌晨以大陰燭下跌後，兩次大型反彈分別在3672及3673美元受阻，而反彈幅度亦僅超過大陰燭的38.2%，與位於50%的3676.88美元仍有一點距離。因此，後市可繼續以3670至3675美元作為主要阻力區。另一點要留意，金價在昨晚紐約市跌穿上述大陰燭最低位3646美元後，兩度反彈至該位皆受阻回落，故該位可視為短期主要阻力，即金價必須重新站穩該位，才有望挑戰3670至3675美元阻力區。 再以TD線量度小時圖的走勢，周四凌晨的大陰燭跌穿了TD上升軌，而量度下跌目標正好就是江恩正方形225度角所在的3610美元，換言之，金價在一段時間內仍將維持在3610至3660美元震盪！ 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-19

《金價穿頭破腳走勢轉弱》18/9/2025 9:59 完稿 美國聯儲局FOMC議息後一如預期減息25基點，聯邦基金利率降到4至4.25厘。根據最新預測，FOMC委員預期今年聯邦基金利率中值為3.6厘，低於6月預期的3.9厘，換言之，10及12月會議都將減息。另外，FOMC委員將今年GDP增長預測，由1.4%上調至1.6%，未來兩年增長率皆上調0.1個百分點，分別至1.8%及1.9%。不過，當局未改變今年核心PCE通脹率達3.1%的預測，但上調明年的通脹率0.2個百分點至2.6%。失業率則料逐步下降，當局維持今年4.5%的預測，但將未來兩年的失業率預測下調0.1個百分點，分別至4.4%及4.3%。 減息皆在管理風險 聯儲局主席鮑威爾在會後表示，今次減息主要是為了風險管理，無必要快速減息，就業市場面臨下行風險是減息主要考慮，且年度數據修訂意味勞動市場不再穩固。另外，他認為通脹仍高，但關稅的影響短暫，又指消費者支出減速令經濟增長放緩，關稅轉嫁至消費者的情況比預期小。在回應新加入的理事米蘭建議減息50基點時，他表示，單一投票成員能夠產生影響的唯一方式是提出極具說服力的論點。 昨天金價大幅波動，整體走勢呈先跌後反彈。在亞洲市初段抽高至3695.35美元的全日高位後反覆回落，在歐洲午市低見3660.55美元，即江恩正方形270度垂直角後開始反彈，至倫敦收市後高見3688.6美元，其後在3686美元水平徘徊。聯儲局公布議息結果後，金價曾升至接近3697美元，其後跌穿3650美元，隨後大幅抽高並升至3707.5美元的新高，之後逐步下跌，低見3646.26美元後緩慢回升，今天亞洲市早段曾迫近3672美元，略為升幅昨天最大跌幅之38.2%反彈位3669.65美元，後再度下跌。 金價現處c浪 技術上，金價在日線圖呈穿頭破腳的強烈轉跌訊號，後市傾向進一步下跌，但金價仍有極大反彈空間，加上聯儲局料於第四季再減息兩次，金價絕對有上升的藉口。再以波浪理論從小時圖走勢分析，目前金價已處於c浪，而其跌幅可以是a浪的1.382或1.618倍，即金價可跌至3573.14美元，但這將跌穿1浪起步點，故從這個數浪方式推算，金價可跌至接近但高於3614.31美元。從江恩正方形觀察，金價已跌穿3660美元，短期料在3610至3660美元上落。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-18

《金價4浪調整指向3656美元》17/9/2025 10:02 完稿 昨天金價突破3700美元，升至3703美元的歷史新高，但在小時圖卻呈雙線轉向形態，收低於3686美元，數字上雖未構成穿頭破腳定議，但其雙線轉向已屬較強烈的轉跌訊號，其後金價一度急跌至3679美元，但此後逐步爬升。 今早金價一度高見3695.35美元，但在小時圖呈穿頭破腳的轉跌形態，並於小時圖明顯呈下降旗形。其後跌勢加劇，直挫至3676.87美元後才於3680美元附近喘定。以費波納奇擴展線量度昨晚創新高後以來的走勢，如擴展幅度達到100%，金價將跌至3671.29美元，而這亦是今日最起碼的下跌目標。若然跌幅達到9月15至16日最大升幅之50%，則金價可見3665美元。 若將9月11日以來的走勢以波浪理論推算，昨天的高位已滿足了3浪達到1浪的1.618倍要求，目前正處於4浪調整，下跌目標為接近但高於1浪頂（或2浪起步點）3656.67美元，之後即展開第5浪的推動浪，暫且以3浪頂的3703美元為目標，但不論如此，5浪結束後將展開針對整個推動浪的abc調整浪，屆時以跌穿4浪底作為高一級3浪的開始。 簡言之，目前的下跌目標為3671、3665及3656美元，若費波納奇擴展線去量度小時圖的走勢，則亦要留意，其擴展幅度1.382倍的3662美元，以及1.618倍的3656美元（剛好是1浪頂或2浪起步點），這些皆為跌浪的重要支持位。再以江恩正方形觀察，3660美元位於270度垂直角，屬較強支持或阻力，上述3656美元與該位接近，故推斷3656美元為此跌浪的終極支持位。金價後市再創新高，還是展開更深的調整浪，就要看今晚聯儲局的議息結果，以及其對未來通脹、就業及經濟表現的評估了！ 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-17

《金價3675美元為好淡分界》16/9/2025 9:59 完稿 金價再創新高，現貨金價在亞洲市早段先急跌後急升，已令我感到不妥。現貨金價早段低見3626.65美元後快速拉升，其後至紐約開市前呈收窄三角形整固，紐約開市後即在小時圖以穿頭破腳形態上破三角形下降軌，高見3651美元，其後連續三小時急漲，最高升至3685美元，再創歷史新高。 外資大行料減息50基點 金價在聯儲局召開議息會議前再度破頂，究其原因，或與外資大行對今次減息幅度的預期有關。法興及渣打銀行預期，聯儲局今次議息會議將會減息50基點，但市場普遍預期只減息25基點。法興認為，聯儲局的適度限制性立場已超過了其應有的範疇，並且已經過度限制，因此需要強力調整，即使對於更頑固的通脹仍存在擔憂，但風險平衡正向聯儲局雙重任務中的就業方面傾斜。 若聯儲局真的減息50基點，由於屬市場預期之外，美元匯價必定急跌，金價再創新高的可能性，但仍須看金價當時所處水平，若位處3660美元附近，則不論減息多少，金價大幅抽升20美元以上的可能性都會很高。若處於3680美元以上就不太同了，減息25基點的話，金價很可能直插20美元至3660美元，或先行再創新高後再下插，造成「雙殺」。若金價在3680美元以上，而聯儲局又減息50基點，那很大可能反映部分市場人士已大概知道會減息50基點，如此，金價突破3700美元的機會較大。 短期3660至3690美元上落 若然聯儲局在今次會議僅減息25基點，但最新經濟預測又暗示未來很可能會進一步減息，尤其向上修訂失業率、向下修訂通脹率及經濟增長率，則10及12月皆減息的機會增加，金價的表現將會較波動，並隨著經濟數據的好壞而升跌，而就業數據的影響會相對較大。 金價在今早亞洲市早段再創新高，現貨金最高升至3689美元水平，但在5分鐘圖遺下一支穿頭破腳大陰燭，其後進一步跌至3677美元水平才略為喘定，而金價在小時圖收低於3676美元之前，技術上並未發出較強轉跌訊號。以費波納奇擴展線量度9月11日以來的走勢，由昨天開始累積的升幅已達到擴展幅度的1.382倍（3685），屬技術性阻力。短期而言，金價3675美元為重要支持，守穩其上，走勢偏強，在3675美元以下則偏淡，較大範圍則處於3660至3690美元上落。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-16

《金價料維持橫行格局》15/9/2025 10:00 完稿 本周可謂超級議息周，因加拿大央行、美國聯儲局、英倫銀行及日本央行將先後公布議息結果，市場預期加拿大央行及聯儲局皆會減息25基點，英倫銀行及日本央行則維持利率不變。市場焦點當然落在聯儲局的議息結果之上，但減息25基點早已在金融市場反映，故這個減幅不應該會導致金融市場大幅波動，更具影響的應是聯儲局決策委員如何評估今明兩年的美國經濟表現、就業及通脹前景。當然，聯儲局如減息50基點，那就完全是另一個故事了！ 金價急回創造獲利空間 今天金價在亞洲市早段持續下跌，最低跌至3626.65美元，較高位下跌近20美元，是9月9日創2647美元歷史高位以來，在亞洲市早段跌勢最急最深的一次。不過，今早有消息指，特朗普揚言，他預計聯儲局將在今次議息會議大幅減息。我相信他是向聯儲局施壓，以及道出作為「老細」的要求。若然如此，金價為何會大跌？ 我認為是好友在聯儲局議息前先行平倉獲利，為金價創造更大的波動空間。另一方面，所謂螳螂在前，黃雀在後，你在高位守住不平倉，亦會有其他炒家平倉，除非所有黃金好友齊心要把金價推上新的歷史高位，否則，若3647美元已成為天花板，即金價再升空間有限，作出較深的回調後，就有更大的操作空間。如此，即使聯儲局只減息25基點，金價亦有較大上升及獲利空間。 日內反彈阻力3640美元 從小時圖觀察，橫行形態逐漸成型，金價介乎3614.3至3657.5美元橫行，剛好就是我指出的江恩正方形支持及阻力，即3610及3660美元之間。換言之，金價必須突破上述水平才有機會進入新的上落區。若向上突破，則新的上落區將為3660至3710美元；向下突破，則上落區變為3610至3560美元，相信在聯儲局公布議息結果前，金價將維持在3610至3660美元上落，但向下突破的可能性仍然較大，日內反彈料受制於3640美元。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-15

《銀價創新高並處上升通道》12/9/2025 9:39 完稿 昨天美國公布8月CPI，整體按年升幅由2.7%擴大至2.9%，按月升幅亦由0.2%擴大至0.4%；核心CPI按年升3.1%，按月升0.3%，兩者皆與預期及前值相同。不過，美元匯價在數據公布後全線下跌，原因並非CPI，而是最新一周首次申領失業金人數，急升至26.3萬個的四年來最高水平，市場再次押注聯儲局最快將於下周減息。這正是我昨天所指，不要單純以通脹數據去判斷金價升跌的原因。 金銀比率料續下降 金價借勢抽升，最高迫近3644美元，惟與昨天亞洲市早段所做的3649.2美元全日高位仍差5美元，其後呈橫行格局，今早在亞洲市早段一度急升至接近3646美元，惟整體上呈輕微下降通道形態。相反，白銀在昨天紐約午市創新高，現貨銀高見41.76美元，但隨後急回至最低41.46美元，今早銀價在亞洲市早段持續回調至在41.4美元，其後再度急升至41.82美元，再創新高。金價回落之際，銀價反而創新高，顯示白銀有追落後之勢，同時亦反映目前仍高達87.5倍的金銀比率正在修正，假設調整2011至2020年最大升幅一半，比率將降至79.86倍。 回至40.9美元才有支持 金銀比率要降低，最快當是金價跌、銀價升，但金銀關係正向，機會不多。其次是金銀皆升，銀價升幅較金價大；又或金銀皆跌，但銀價跌幅較金價小。從小時圖觀察，銀價自9月1日升破40美元後，明顯呈上升通道形態發展，且與9RSI的超買及超賣訊號極之配合，即達到80以上就開始回調，跌至20以下就回升，按此韻律，銀價跌至40.9美元水平才有望再度攀升，目前阻力位約在42.15美元。 金價則連續兩日未能創新高，但仍維持在3600美元以上收市，昨天最低亦僅回至3614美元，我仍相信，金價短期繼續在3610至3660美元上落。聯儲局FOMC將於下周三及周四議息，美國下周公布的重要數據不多，只有周三公布的8月零售銷售或對金融市場造成短暫震盪，相信在聯儲局公布議息結果後，金融市場才會展開新的趨勢，但時間即將進入今年第四季，目前的趨勢或於年底前逆轉。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復